Нет ничего невозможного. Это первое, чему меня научила жизнь в 1980-х, во время учебы в Кембридже. С тех пор эта простая истина проявляла себя во всем, не давая шансов усомниться в своей универсальности. Вся история человечества являет собой подтверждение теории о том, что человечество и его отдельные группы, кажется, движется к неким сформированным целям, но неизбежно сворачивает в тупик, откуда не может выбраться десятилетия или даже века. Так почему же мы по-прежнему думаем, что Европейский Союз ... Читать дальше »

Великое монетарное ослабление 2 идет полным ходом ...

В ответ на охлаждение мировой экономики и постоянную угрозу, исходящую от эскалации долгового кризиса в Еврозоне, центральные банки по всему миру, как в развитых, так и в развивающихся странах, используют все доступные им инструменты для стимулирования экономики. В результате мы имеем агрессивное монетарное ослабление мирового масштаба, так называемое «Великое монетарное ослабление 2» (ВМО 2), которое началось вслед за ВМ... Читать дальше »

По Европе бродит призрак долга. Пред ним дрожат мелкой дрожью все европейские лидеры. Они пускают свои экономики под пресс, чтобы изгнать демона. Но это, судя по всему, не помогает. Экономики скукоживаются, а долг продолжает расти. Рейтинговое агентство Standard & Poor’s понизило суверенный долговой рейтинг девяти европейских стран, включая Францию. На очереди Великобритания. Причина такого массового понижения ясна всякому, сумевшему сохранить здравый рассудок. Если вы намеренно сокращаете свой ... Читать дальше »

Позвольте, обрисовать ситуацию: полностью дискредитировавший себя подход к экономической политике привел к росту внутренней социальной напряженности и усилил позицию политической оппозиции, вывел людей на улицы, спровоцировал всплеск насилия и конфронтацию между официальными кредиторами, вызвал панику в рядах частных кредиторов, опасающихся дефолтов. И посреди всего этого хаоса национальные власти обязуются принять все те же меры фискальной консолидации, которые они безуспешно пытаются реализовать у... Читать дальше »

Еврозоне не мешало бы подучить историю фискального федерализма

Попытки заставить группу независимых государств следовать общим правилам, в конечном счете, обречены на неудачу. Лиги и конфедерации, как феодальные вотчины: нарушение правил ведет к анархии, тирании и войне. Именно по этой причине Александр Гамильтон настаивал на создании сильного федерального правительства в Америке. После принятия американской конституции Гамильтон занял пост министра финансов. Федеральное прав... Читать дальше »

Забудьте про холодную погоду. Финансовые рынки предсказывают нам приближение весны. Акции растут, кредитные спрэды сужаются. Казалось бы, что еще нужно для счастья? Но оглянитесь вокруг, если не боитесь. Сходства с межвоенным периодом - временем бесконечных ложных рассветов - растут в геометрической прогрессии. Как и в начале 1930-х, кризис сначала ударил лишь по тем, кто непосредственно участвовал на финансовых рынках, однако, ... Читать дальше »

Скучный класс активов теперь полон опасностей и приключений

Пятнадцать лет назад государственные облигации западных стран можно было сравнить с кашей: такие же скучные, но легкоусвояемые. Инвесторы знали, что прибыль будет небольшой, но воспринимали этот класс активов, как нечто совершенно безопасное, как фундамент финансовой теории и основу для создания инвестиционного портфеля. А рынки облигаций считались всемогущими, способными поддерживать дисциплину среди правительств, ... Читать дальше »

Ну вот, кажется и на улицы Америки вернулся праздник. Индекс Dow кружит возле докризисных уровней. Уровень безработицы в стране вот уже два месяца подряд сокращается на 200 тыс., при этом, есть все основания полагать, что такая тенденция сохранится и в будущем. И что бы там не предсказал нам вечно всем недовольный сурок из Панксатони (а он обещает нам еще шесть недель зимы), на американском побережье Атлантики весна будет ранней. Когда Европа еще утопала в сугробах, в Вашингтоне уже появились первые... Читать дальше »

Греция - вот что было у всех на уме, когда Марио Драги, председатель Европейского центрального банка вышел на свою традиционную ежемесячную пресс-конференцию 9 февраля. Драги быстро сообщил, что только что говорил по телефону с Лукасом Пападемосом, временным премьер-министром Греции, который подтвердил, что договоренность о новой программе помощи для его измученной страны была достигнута. ЕЦБ (который не участвовал в переговорах) также поддержал слухи о том, что Греция близка к заключению сделки с ч... Читать дальше »

Несмотря на то, что инфляция в России опустилась ниже 5% в годовом исчислении, мы полагаем, что Центробанк, ориентированный на целевое значение 5-6% в 2012 году, опасается новой инфляционной угрозы со стороны рынка труда и потенциального монетарного ослабления в развитых странах. В первом полугодии, учитывая политический контекст и некоторое ослабление ценового давления, ЦБ, вероятно, будет вести политику скрытого ужесточения, ограничивая потоки ликвидности, а не повышая ставки напрямую. Принимая во... Читать дальше »

Маколей, в конечном счете, был прав: «Нет зрелища более нелепого, чем британское общество в одном из своих приступов морализма». Великий историк высмеивал отношение викторианского общества к сексуальным меньшинствам, но его цитата вполне подойдет и к современным яростным нападкам на банкиров и финансистов страны. Последний пример - лишение Фреда Гудвина, бывшего главу Royal Bank of Scotland, его рыцарского титула и усиленное давление на его преемника, Стивена Хестера, с требованием отказаться от пре... Читать дальше »

Европа, кажется, помешалась на фискальном ужесточении, урезании бюджетов и затягивании поясов. Страны одну за другой вынуждают начать сокращение дефицита в гос. секторе. Но и этого мало: 25 из 27 стран Европейского Союза договорились о подписании нового договора (известного как «фискальное соглашение»), согласно которому им будет запрещено иметь дефицит бюджета с учетом бизнес-цикла, превышающий 0.5% от ВВП. ... Читать дальше »